IRR: определяем доходность проектов

Знание внутренней нормы доходности упрощает принятие решений и помогает выгодно инвестировать. Рассказываем, как рассчитать этот показатель и про какие ограничения использования нужно помнить.

Internal Rate of Return (IRR), или внутренняя норма доходности (ВНД), — это один из основных показателей, которые демонстрируют, выгодно инвестировать в проект или нет. Он показывает годовую доходность проекта при условии реинвестирования доходов при той же ставке. Если максимально упростить, IRR — это выраженная в процентном значении разница между расходами и доходами.

Например, стартап «Ёж и Ко» занимается производством домиков для домашних питомцев, планирует вложить 200 тыс. рублей и заработать через год 80 тыс. рублей. Внутренняя доходность этого проекта составляет 40%.

Возьмём более сложный пример. Руководитель отдела продаж хочет запустить новую категорию товаров. Для этого потребуются вложения в бизнес в размере 1 млн рублей — на закупку товара, рекламу и т. д. Планируется, что заработок составит 450 тыс. рублей. Возникает вопрос: что будет выгоднее — запускать новое товарное направление или вложить деньги в уже продающиеся товары? Ответить на этот вопрос и помогает IRR.

Предположим, что на продаже привычных товаров, например стаканов, компания зарабатывает 100 тыс. рублей в месяц. А на новом направлении, ланч-боксах, планирует зарабатывать 10 тыс. рублей в месяц. Кажется, что 100 тыс. рублей выгоднее, чем 10 тыс. рублей. Но выгоду нужно оценивать с учётом показателя внутренней доходности. То есть с точки зрения цифр 100 тыс. рублей могут давать только 3,5% доходности, а 10 тыс. рублей дадут 15% доходности, поэтому вкладываться в ланч-боксы в долгосрочной перспективе будет выгоднее.

Научиться считать деньги, влиять на бизнес-решения и выстраивать эффективные финансовые модели поможет курс «Финансовый аналитик». Глубокое погружение в рабочую среду обеспечит максимально приближенная к реальным задачам практика — она занимает больше половины программы. Заботливая команда Практикума поможет дойти до выпуска.

IRR считается отличным, если он превышает ключевую ставку. В этом случае вкладываться в проект бизнесу будет выгоднее, чем держать деньги на депозите.

Если IRR равен 0, вложения будут нерентабельны — бизнес ничего не заработает, а только вернёт свои деньги.

При отрицательном IRR вкладываться в проект не стоит: это приведёт только к невозвратным убыткам.

В большинстве случаев инвесторы принимают решение вкладываться в проекты, у которых IRR превышает 10–15%, однако это сильно зависит от отрасли, рыночных условий, ключевой ставки и уровня риска.

Профессиональные финансисты работают со сложной формулой расчёта IRR, которая включает чистую приведённую стоимость проекта (Net Present Value, NPV):

где CF1, CF2… CFn — это денежные потоки, R — ставка дисконтирования; CF0 — размер первоначальных вложений.

Затем равный нулю NPV сравнивают с IRR:

Решив это довольно сложное уравнение, можно получить IRR.

Но чаще для расчёта IRR используют готовую формулу в Excel. Для этого нужно прописать в таблице денежные потоки за определённый период, например за год, и ввести в строке название формулы.

Вернёмся к нашему примеру: компания «Ёж и Ко» может продавать домики для хомячков с высоким IRR и, соответственно, с высокой доходностью. Но домики для хомячков нужны не всем, а только очень ответственным владельцам хомячков, а таких людей немного. Получается, что в процентах доходность может быть высокой, но в деньгах заработок составляет всего 10 тыс. рублей в месяц.

А на другом направлении, к примеру в продаже стаканов, доходность может быть ниже, но стаканами пользуются и покупают их практически все. То есть в процентах IRR будет низким, но в деньгах это может быть 100–300 тыс. рублей. В результате, если смотреть в проектах только на проценты — в домиках для хомячков IRR 20%, а в стаканах только 10%, — то можно упустить выгоду.