Что такое EBITDA, как посчитать и чем он полезен бизнесу

Аббревиатура EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) переводится с английского как «прибыль, из которой пока не вычли налоги, кредитные проценты и неденежные расходы в виде амортизации».

Что такое EBITDA простыми словами: например, компания приобрела автомобиль для оказания услуг, со временем он устарел и его стоимость снизилась. Учёт этих расходов называется амортизацией и отражается в каждом отчётном периоде. Несмотря на то что амортизация — неденежный расход, она приводит к тому, что активы приходится обновлять: их стоимость со временем снижается на сумму амортизации. Для обновления активов необходимо приобретать новые или вкладываться в старые, а это уже инвестиционные расходы в реальных деньгах. Например, это может быть покупка новой машины или ремонт старой.

При амортизации реального движения денег не происходит: денежные расходы были только в момент приобретения машины

EBITDA помогает понять, сколько прибыли бизнес генерирует в деньгах до расходов на амортизацию и до изменения оборотного капитала. Это важно, поскольку изменение статей оборотного капитала напрямую влияет на денежный поток от операций. Проще говоря, с помощью показателя EBITDA можно определить так называемую «грязную» денежную прибыль, с которой ещё предстоит заплатить налоги, выплатить проценты по кредитам и понести амортизационные расходы.

Научиться оценивать эффективность компании с помощью EBITDA и других финансовых показателей можно на курсе «Финансовый менеджер». В разработке программы курса участвовали эксперты Школы финансов НИУ ВШЭ. Студенты учатся анализировать ключевые метрики бизнеса, контролировать денежные потоки и моделировать инвестиционные проекты.

Показатель важен для владельцев бизнеса, инвесторов и кредиторов. Чаще всего его рассчитывают, если нужно:

● Составить финансовый план

С помощью EBITDA можно провести анализ финансовой устойчивости компании. Показатель демонстрирует объём реальных денег, который приносит бизнес, и оценивает, какие ресурсы нужны ему для развития. Операционный денежный поток можно оценить, если вычесть из EBITDA проценты по долгу, налоги на прибыль и изменение чистого оборотного капитала. Получится сумма, которую можно тратить на развитие компании и погашение долгов кредиторам и выплаты инвесторам.

Если операционный поток не покрывает инвестиции, которые нужны для развития, необходимо привлекать дополнительные денежные ресурсы. Например, компания получает 120 млн рублей EBITDA, затем тратит 20 млн на проценты по кредитам и ещё 10 млн на налоги. Остаётся 90 млн рублей. При этом ей нужно новое оборудование, стоимость которого — 140 млн. В этом случае нужно привлечь дополнительные 50 млн рублей.

● Оценить платёжеспособность компании

Расчёт EBITDA нужен, если компания берёт кредит в банке. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы бизнес генерировал денежный поток, который позволит стабильно погашать долги и платить проценты по кредитам. Поэтому банкам важно понимать, как соотносится долг бизнеса и его EBITDA. Если соотношение высокое, значит, есть риск, что компания обанкротится.

Соотношение долга и EBITDA позволяет определить, когда именно долг будет погашен. При высоком коэффициенте погасить долг быстро не получится, а значит, кредиторы рискуют потерять деньги. Например, долг компании ― 100 рублей, а EBITDA ― 10 рублей. Получается, что компания сможет отдать долг только через 10 лет без учёта процентов. Если процентная ставка 10% и компания должна выплачивать ежегодно ещё 10 рублей, то EBITDA целиком уйдёт на оплату процентов, а долг погасить не удастся. Коэффициент долга к EBITDA выше четырёх считается рискованным: бизнесу могут не выдать кредит.

● Оценить инвестиционную привлекательность бизнеса и стоимость сделок

Если у компании большие денежные потоки, значит, она может приносить дивиденды. Поэтому EBITDA часто используется при сделках для оценки эффективности и стоимости бизнеса и акционерами при покупке акций на бирже. Чтобы получить представление о денежных потоках разных компаний и оценить их инвестиционную привлекательность с точки зрения дивидендов, нужно сравнить EBITDA разных компаний.

Коэффициенты соотношения стоимости компании и её финансовых метрик называют мультипликаторами. Согласно методу мультипликаторов, если у одного бизнеса EBITDA в два раза выше, чем у другого, его стоимость при прочих равных условиях также будет вдвое больше.

Как и любой финансовый показатель, EBITDA рассчитывается за определённый период: на управленческом уровне он оценивается ежемесячно, а на публичном — раз в квартал или каждый год. Расчёт EBITDA можно сделать двумя способами:

Показатель обозначается в валюте, например, в рублях или евро

Чистая прибыль — это доход компании после амортизационных расходов, расходов на кредитные проценты и налога на прибыль. Эти показатели вычитаются при оценке чистой прибыли — а EBITDA оценивается до вычета этих статей, поэтому, чтобы рассчитать EBITDA, нужно прибавить их обратно.

Например, чистая прибыль бизнеса за месяц ― 1 млн рублей. По кредитным процентам выплачено 100 000 рублей, а налог на прибыль ― 250 000 рублей. Амортизационные расходы ― 5 000 000 рублей. Если сложить эти суммы, получится, что EBITDA ― 6 350 000 рублей. Это формула обратного метода расчёта EBITDA, когда к чистой прибыли прибавляются определённые статьи расходов, которые ранее вычитались для её расчёта.

Если учесть, что прибыль состоит из выручки, из которой вычитаются денежные расходы, можно составить ещё одну формулу расчёта EBITDA.

Эта формула называется прямым методом расчёта EBITDA от выручки

В этом случае берётся выручка — общий доход компании без НДС. Из неё вычитается себестоимость товаров и различные расходы, например, зарплатный фонд, аренда офиса и амортизация. К результату обратно прибавляются неденежные расходы на амортизацию, которые были вычтены в составе себестоимости, коммерческих и управленческих расходов.

Например, выручка компании за месяц = 15 000 000 рублей, себестоимость проданных товаров = 6 000 000 рублей, а общий расход = 7 650 000 рублей — в том числе амортизация = 5 000 000. Получаем такую формулу расчёта EBITDA:

15 000 000 – 6 000 000 – 7 650 000 + 5 000 000 = 6 350 000 рублей

EBITDA в обоих случаях одинаковые, поскольку это — показатель одного и того же денежного потока, который рассчитан двумя разными методами.

Прежде чем использовать EBITDA в анализе деятельности компании и её рентабельности, стоит учесть плюсы и минусы показателя.

Показатель EBIT показывает операционную прибыль. В отличие от EBITDA, он дополнительно вычитает неденежные расходы, то есть затраты на амортизацию. EBIT можно рассчитать по формуле.

Если уже известен показатель EBITDA, то формула становится проще: EBIT = EBITDA – Затраты на амортизацию

Как правило, EBIT явно выделяется в финансовой отчётности бизнеса и от него уже рассчитывается EBITDA: для этого нужно прибавить амортизацию.

Показатель EBIT полезен, если необходимо оценить операционную деятельность компании без учёта влияния финансовых решений, которые отражаются на оценке прибыли. Например, если бизнес берёт кредит, значит, у него появляются расходы по процентам — это влияет на чистую прибыль. EBIT также учитывает денежные и неденежные расходы компании на активы: их аренду или покупку и амортизацию.

Если EBITDA не позволяет объективно оценить компании с разными операционными моделями, то показатель EBIT нивелирует этот недостаток. Вернёмся к примеру с компаниями-перевозчиками, одна из которых купила транспорт в кредит, а вторая арендовала. EBIT поможет точнее сопоставить рентабельность этих компаний, поскольку учтёт амортизационные расходы для той, которая купила активы, и арендные платежи для той, которая их арендовала. То есть благодаря EBIT можно сравнить прибыльность бизнеса в сопоставимых условиях — независимо от модели использования активов.