Таблица на миллион: что такое финансовая модель и как её разработать

Любые крупные инвестиции сопряжены с рисками, например в покупку акций, запуск новой производственной линии или открытие филиала. Деньги нужно вкладывать сейчас, а будет ли прибыль — ещё неизвестно. Чтобы понять, выгорит ли проект, и учесть все возможные риски, нужно разработать финансовую модель.

Финмодель — это основной инструмент финансового менеджера, который помогает оценить перспективы инвестиционного проекта на этапе идеи и принять взвешенное решение: запускать, отложить или отказаться.

Обычно финансовую модель строят в Microsoft Excel или Google Sheets. По сути, это многостраничная таблица с данными для анализа, формулами и результатами расчётов. В основе финансовой модели лежат методы финансового, экономического и статистического моделирования. Они позволяют спрогнозировать, сколько денег придётся потратить на старте и в процессе реализации проекта, какую он будет приносить выручку и денежные потоки в разные периоды и когда начнёт окупаться. Конечно, никто не даст гарантий, что эти прогнозы сбудутся на 100%. Но если проект изначально не способен принести инвесторам ту прибыль, которую от него ждут, и несёт в себе высокие риски, разработка финансовой модели поможет это увидеть.

Существует несколько типов финансовых моделей, но разница между ними лишь в том, что именно требуется оценить и для чего.

Ключевые функции финансовых моделей:

● анализ текущих финансовых показателей;
● расчёт величины потенциальных инвестиций;
● оценка потенциальной прибыли, убытков, денежных потоков и сроков окупаемости вложений;
● определение потенциальных рисков и способов реагирования;
● вычисление контрольных уровней для всех ключевых показателей эффективности.

Финансовую модель разрабатывают, когда нужно:

1. Оценить перспективы инвестпроекта
Инвестпроектом можно считать любые инвестиции, которые направлены на получение дополнительного дохода или сокращение расходов. Например, открытие филиала, запуск нового продукта, выход на новые рынки, строительство нового завода, запуск стартапа, покупка новых производственных линий, программа энергосбережения. Задача, которую решают с помощью финансовой модели, — оценить, какая прибыль или экономия возможны в случае реализации проекта и стоит ли в него вкладываться.

К примеру, кондитерское производство выпускает 100 тортов в день. Новое оборудование, которое планирует закупить директор, позволит производить столько же, но энергии будет потреблять вдвое меньше. Построение финансовой модели поможет сопоставить затраты и потенциальную экономию, чтобы принять решение о целесообразности вложений.

Цель создания финансовой модели — получить наглядное представление о будущем инвестиционного проекта, как будто он уже реализован. Для этого нужно собрать максимально достоверные входные данные для финансовой модели, которые только можно найти, провести расчёты и спрогнозировать ключевые показатели проекта на весь горизонт планирования.

2. Оценить стоимость компании
Поглощение, слияние, покупка готового бизнеса — прежде чем проводить такие сделки, составляют финансовую модель компании, которую собираются приобрести. Это позволяет понять, какую сумму или условия предлагать на переговорах. Если расчёт показал, что компания стоит 100 млн ₽, вокруг этой цифры и будет строиться переговорный процесс.

Оценка компании может потребоваться для привлечения внешнего финансирования. Например, чтобы показать кредиторам, что бизнес развивается и приносит стабильную прибыль. Такие расчёты делаются для крупных займов.

Для первичного размещения акций и облигаций на фондовом рынке тоже проводят оценку стоимости компании. В этом случае финансовую модель разрабатывают в основном для внешних пользователей, чтобы показать ценность выпускаемых бумаг.

К оценке стоимости компании применяются те же подходы, что и к оценке инвестпроектов. Можно сказать, что стоимость компании равна стоимости всех её проектов.

3. Спрогнозировать динамику котировок ценных бумаг
Инвесторы и аналитики фондового рынка разрабатывают финансовые модели, чтобы сравнить стоимость компании и её акций, например, сейчас и через год, и принять решение — покупать или нет.

4. Оценить макроэкономическую ситуацию
Финансовые модели помогают прогнозировать инфляцию, планировать бюджеты, рассчитывать уровень ВВП, предсказывать динамику основных показателей экономического развития на год или несколько лет вперёд. На основе этих расчётов принимаются решения, которые позволяют скорректировать негативные прогнозы и снизить их влияние.

Финмодель представляет собой таблицу в Excel из нескольких листов. Их количество зависит от масштаба проекта и необходимого уровня детализации. Неизменные составляющие финансовой модели любого типа: исходные данные, расчёты, оценка эффективности и анализ рисков.

Рассмотрим, как составить финансовую модель, какие в ней должны быть разделы и что представляет собой каждый из них, на примере инвестпроекта по производству муки.

Выручка. В этом подразделе финмодели содержится информация о предполагаемом сбыте: сколько тонн муки производить, какого сорта, по какой цене продавать, в какие города и страны будут идти поставки. Например, предприниматель планирует выпускать пшеничную и ржаную муку двух сортов, а ещё кукурузную и безглютеновую. Стоимость одной тонны муки высшего сорта — 20 000 ₽, объём производства — 120 000 тонн в год, география поставок — по всей России.

Затраты. Здесь прописывают количество сырья, которое необходимо для производства, стоимость сырья за единицу продукции, количество рабочей силы, площадь производства, количество электроэнергии и прочие показатели. Затраты фиксируют в количественном и стоимостном выражении.

Величина инвестиций. Например, какое оборудование нужно закупить и сколько примерно оно стоит. Во сколько обойдётся аренда помещения для производства или стоимость строительства завода.

Прогнозирование. В этот подраздел включают данные, которые нужны для составления прогноза. К примеру, финансовую модель составляют на 10 лет. Чтобы оценить затраты и выручку на протяжении всего этого срока, нужно знать уровень инфляции в каждый из прогнозных периодов, а также курс доллара, если сырьё закупают за границей.

Прибыль и убытки. Используя данные из вводного раздела, рассчитывают выручку, себестоимость, доходы, расходы и вычисляют чистую прибыль для каждого из 10 лет жизни проекта.

Движение денежных средств. На основе отчёта о прибыли и убытках моделируют денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Выплаты по кредитам, если проект реализуется на заёмные средства, тоже учитываются в этом отчёте.

Баланс. Этот отчёт формируется на основе двух предыдущих, исходя из остатков на конец периода по денежной задолженности, по капиталу, по кредиторской задолженности.

Предположения, сделанные на этапе планирования, могут не сбыться на 100%. К примеру, изначально инвестор рассчитывал продавать по 3 000 тонн муки в месяц, но как будет складываться ситуация через 2–3 года и сколько реально муки он сможет продавать, не ясно. Чтобы учесть все возможные риски, проводят анализ чувствительности проекта. Он позволяет рассчитать, какой будет эффективность проекта, если инвестиции вырастут в 1,5 раза или объём продаж получится на 20% меньше запланированного. Проверка подобных предположений даёт возможность понять, какие риски могут существенно повлиять на ключевые показатели эффективности. А дальше у инвестора есть два варианта: искать способы снизить риски или отказаться от проекта, если они слишком велики.

В зависимости от величины проекта каждый раздел финмодели может занимать от 1 до 5 листов в Excel. Если для принятия решения нужны будут промежуточные расчёты, страниц может быть больше.

Есть несколько базовых правил, соблюдение которых поможет разработать финансовую модель, которая будет изменяемой, масштабируемой и понятной как внутренним, так и внешним пользователям:

● Хорошей считается финансовая модель, в которой все исходные данные прописаны цифрами, а все расчёты завязаны на формулах. Например, если входные параметры изменились, достаточно заменить их значение во вводном разделе. Все остальные страницы менять не придётся, это сэкономит много времени.

● Финансовая модель должна быть понятной: с логичной структурой, без длинных сложных формул. Документ может попасть в руки к разным специалистам как внутри компании, так и за её пределами. Важно сделать его таким, чтобы даже не финансистам с первого раза всё было понятно.

● Ситуация в экономике часто меняется, так что финансовая модель тоже должна быть гибкой. Важно иметь возможность в любой момент добавить в неё новые виды затрат, новые продукты или изменить горизонт планирования.